平安证券：给与天健集团增持评级

2021-12-29天下太平证券持股有限该公司杨侃,郑南宏对天健集团(000090)进行研究并发布了报告《业绩超预估上涨，肇始公共服务稳步加速》，本报告对天健集团说明了续持评等，当同一时间市值为5.36元。

天健集团(000090)

规章：

该公司披露2021年度业绩预告片，原订月份借助归母盈利17.8-20.8亿元，上年上涨19.8%-40.0%，对应EPS为0.8785元/股-1.0391元/股，大于市场预估。

天下太平观点：

房产结转续加与税收全盘，业绩依靠较快上涨。该公司原订月份归母盈利上年上涨19.8%-40.0%，主要因房产该公司结转收入续加，催生利润上年续加；同时具体房产重大项目税收全盘顺利进行，致盈利续加约7亿元。此外，行情基本面承压着重下，该公司对珠海市外部分开发产品线计提存货减值，致使盈利提高约3亿元。

房产经销上涨良好，小城镇工程公共服务稳步加速。该公司同一时间三季度借助房房产经销面积6.6万平米、手续费32.3亿元（其中的天健天骄北庐贡献18亿元），分别上年降54%、续17%，同时三季度末未售森林资源仍达98万平米。同一时间三季度该公司小城镇工程、公共服务地壳稳步发展，新承继PPP、EPC、代建、承包等各类工程重大项目，在建重大项目199项，买断手续费376.24亿元，上年上涨5.76%；11月母公司子该公司与中的交（珠海）工程局有限该公司等组成的招标联合体中的标“粤港澳大湾区珠海都市圈城际铁路深惠城际和龙支线工程外资+施工承包”重大项目，中的标价极低134.86亿元，其中的母公司子该公司买断手续费18.69亿元。该公司亦提倡进一步提高商业运营综合能力和商业运营实用性，截至三季度末重大项目平均出租率95%，价钱查获率96%；同时积极催生罗湖金翠小城镇备份重大项目、江门东头工业区备份重大项目申报工作。

外资劝告：考虑到该公司房产结转及肇始公共服务发展好于预估，上调代之以盈利预测，原订2021-2023年EPS计有1.03元、1.16元、1.28元（时为0.92元、1.01元、1.11元），当同一时间市值对应PE计有5.2倍、4.6倍和4.2倍。该公司在“十四五”发展中长期中的重申手里把握“小城镇工程与公共服务”架构功能，立足珠海、公共服务湾区、做大市值。短期随着重点重大项目的推售和结转，原订该公司业绩有望延续上涨，中的期作为珠海建工森林区域性和平台，未来该公司方式上有望持续发展升级，激励管理制度亦应运而生，依靠“推荐”评等。

可能性提示：1）当同一时间房产餐饮业基本面承压，若后续餐饮业市场需求释放低于预估，房企相比较以价换量，或造就该公司资产减值可能性；2）若后续房产银行贷款端政策未见明显改善，该公司或陷入银行贷款阻力可能性；3）建筑施工餐饮业餐饮业壁垒低，竞争针锋相对，制品定价上涨，劳动力供给紧缺，人工成本加速上升，给企业形成很大阻力；4）该公司小城镇备份改造重大项目的规划调整和动迁后续存在举例来说和不可控性，可能致使重大项目开发计划或棚改后续延后，具体成本续加等可能性。

该股最近90天内共有1家部门说明了评等，续持评等1家；证券之星辰净资产分析方法工具显示，天健集团（000090）好该公司评等为3星辰，好定价评等为4星辰，净资产综合评等为3.5星辰。(评等范围：1 ~ 5星辰，极高5星辰)