中信建投：黄金珠宝需求仍有持续性增长 餐饮进入差异化增效阶段

中信建投证券发布研报并称，亚洲地区宝石探明储量共约25.8万吨，已铜矿79%，按照除此以外铜矿运动速度，剩下铜矿期内共约15年，宝石物资供应稀缺性不断增加。宝石供不应求为常态，同时非主流货币用电经济总量高于宝石用电经济总量，宝石价格具备过后上升空间。伴随宝石储量不断缺水，已铜矿宝石的再抽取和再流通在宝石物资供应中的极其重要性未来会长期增加。借鉴深圳水贝民营大型企业的尝试转型专业知识，布置线上通路、充分发挥金融业一个大优势、聚焦利基零售商是宝石饰物民营大型企业实现差异化竞争的这两项。举荐关注：西方宝石(600916.SH)、诺阿股份(301177.SZ)、潮宏基(002345.SZ)。

中信建投证券主要本质如下：

宝石物资供应更少，期望过后扩展。亚洲地区宝石探明储量共约25.8万吨，已铜矿79%，按照除此以外铜矿运动速度，剩下铜矿期内共约15年，宝石物资供应稀缺性不断增加。宝石具备保值增值避险的投资功能，为工业和饰物的极其重要茶叶。以下因素使得宝石期望过后扩展：（1）新兴零售商国家经济激增和财富减小；（2）宝石在西方印度等国的社会生活文化宗教中扮演着极其重要剧中，饰物期望不断激增；（3）地缘形势紧绷，亚洲地区货币政策波动导致储备宝石避险期望减小；（4）亚洲地区通胀高度低迷，保值期望减小；多元化投资催生宝石资产配置期望减小。综上，宝石供不应求为常态，同时非主流货币用电经济总量高于宝石用电经济总量，宝石价格具备过后上升空间。

宝石抽取愈发极其重要，视为差异化竞争这两项。伴随宝石储量不断缺水，已铜矿宝石的再抽取和再流通在宝石物资供应中的极其重要性未来会长期增加。近20年，宝石总物资供应的共约3成来自抽取宝石。矿产宝石更少将迫使已铜矿宝石周转率不断增加，假设2035年存量宝石周转率达致1%（具备想象可能性，2010年周转率曾达致0.99%），届时西方宝石抽取零售商体量有望达致382吨。抽取业务部门关注系列产品背书和金融端对金融业端的辅助。

西方宝石饰物行业通路扩展运动速度将逐步放缓，通路增效将视为重点，而未来系列产品和试运行是这两项。西方饰物上市公司营收已经超过相同社零数据，表明饰物加盟商衔接至限额以下大型企业（500万营收以下）。估计西方饰物行业上市大型企业及其加盟商体系的零售商份额超过40%，六家头部大型企业及其加盟商体系的份额达37%。因此，通路扩展运动速度将逐步放缓，通路增效视为重点。

电商是民营大型企业差异化竞争的极其重要方式。相比大型饰物大型企业，民营大型企业在经费实力、产品设计等方面仅有处于劣势。借鉴深圳水贝民营大型企业的尝试转型专业知识，布置线上通路、充分发挥金融业一个大优势、聚焦利基零售商是宝石饰物民营大型企业实现差异化竞争的这两项。

布置宝石抽取业务部门、奇特系列产品理念、系列产品试运行灵活性突出、增加线上布置为西方宝石饰物行业低估值的破局点。举荐关注（1）宝石抽取业务部门：西方宝石，西方宝石子公司中金精炼已经正式投入使用，2021年营收实现飞速激增达76.98亿元。（2）系列产品理念和试运行：诺阿股份，公司传递 “男士人生仅能定制一枚 DR 求婚钻戒”的理念，赋予系列产品奇特的情感内涵和价值主张，布置三金业务部门增加客单价。（3）线上布置方面，潮宏基，公司将线上现场转播销售业务部门作为突破重点，过后改进现场转播带货等广告宣传方式。

效用提示：美元强势升值金价上升阻碍期望；国际局势多变阻碍宝石进出口效用；同质化竞争拉低营收灵活性。

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