高盛致股东公开信：去年净赚900亿美元，苹果仍是第一大重仓股

线（BNSF）与挂钩、可持续（BHE）和苹果电脑这一纯人事政府机构海之外投资作为默里巴德的四大经销商业务支柱（Big Four），为公司暗示，BNSF即使如此是美国政府商业举办活动的头号动脉，它是这个各地区和默里巴德最主要的上市公司权益。如果BNSF交通运输的系列产品转用卡车交通运输，那么美国政府的减排量将死水。

7．默里巴德的公用事业上市公司权益比其他任何美国政府Corporation都多

默里巴德占有和兼营的美国政府“公用事业”上市公司权益——在上市公司权益负债表上被分类学为房地产公司、厂房和电子系统——比其他任何美国政府Corporation都多。截至上周底，这些欧洲各国公用事业上市公司权益在默里巴德的上市公司权益负债表上的效益为1580亿美元。这一数字在上周有所上升，并将在此以后上升。

8．为公司的持仓不稳定性

为公司的持仓不稳定性也在意料之里。来年杀死进当年十四大持仓的两个原先面孔为日本大型商社三菱商社和榊物产(526.34, 16.48, 3.23%)。这笔海之外投资也被认作为公司押注宏观经济衰退、油田等大宗商家商家价格下降以及美元贬系数的成功案例。根据上市公司这封披露，数名列的三家日本商社就为为公司贡献10亿美元的营业额。

9．为公司：默里巴德在防范主因流血事件层面的能力是其他挂钩Corporation所很难的

为公司暗示，关于挂钩的初衷是：默里巴德的之外推金很有可能——但相比之下考虑到——尽可能在不见致长时间承保受损失的情况下再次延续。但可以说是许，在某些年里将境遇受损失，似乎涉及非常大的数额，“默里巴德在防范主因流血事件层面的能力是其他挂钩Corporation所很难的——在我和亨利身故后，这一优先地位将长时间保持下去。”

10．默里巴德当年十四大持仓股 苹果电脑名列第一

在转让上市公司权益层面，截至上周底，默里巴德股东苹果电脑（总上市公司权益1611.55亿美元）、美国政府银行（总上市公司权益459.52亿美元）、美国政府运通（总上市公司权益248.04亿美元）、啤酒（总上市公司权益236.84亿美元）、穆迪（总上市公司权益96.36亿美元）、威瑞森（总上市公司权益82.53亿美元）、美国政府合众银行（总上市公司权益80.58亿美元）、电动汽车（总上市公司权益76.93亿美元）、雪佛龙（总上市公司权益44.88亿美元）、纽分之一梅隆银行（总上市公司权益38.82亿美元）、中国建设银行会社株式仅有会社（总上市公司权益27.28亿美元）、三菱会社株式仅有会社（总上市公司权益25.93亿美元）、Charter通这封（总上市公司权益24.96亿美元）、榊合资公司（总上市公司权益22.19亿美元）。

表列出是为公司2022年致上市公司官方网站这封摘要译文：

致默里巴德哈撒韦Corporation的上市公司：

亨利-为公司，我的长时间共同伙伴，我的实习是政府机构你的一以之外支出。我们很自豪受益您的这封任。

我们的职有义务向您份文件我们不想明白的主旨，彷如我们是缺席的所有人而您是公关，我们喜好通过这封历年来这封函以及历年来大仅有会反之亦然与您国际交流。

我们的政策是平等对待所有上市公司。因此，我们不与咨询公司或大型机构来进行提问。此之外，只要有有可能，我们都仅有会在周六年当年上发表不可或缺的沟通这封息，以最大限度地让上市公司和媒体在周六市场开盘当年有等待时间消化吸收原先闻。

Corporation在仅有需向美国政府交易所回购委员仅有会（SEC）提交的历年来10-K份文件里列出了默里巴德Corporation的大量事实和数据集，并且我们在K-1至K-119页上来进行了复制。一些上市公司仅有会实在这个具体内容很吸见人；其他人只喜好深造亨利和我普遍认为在默里巴德Corporation的原先本质或像是的本质。

唉，2021年几乎很难此类实际行动。不过，我们确实在大大提高您的海之外投资人内在效益层面取得了确实进展。57年来，这项目标直至是我的首要职责。它将在此以后如此。

你占有什么

默里巴德Corporation占有各种各样的大型企业，有些是全部，有些只是以之外占有。第二类主要由美国政府大型Corporation的有价股份组成。此之外，我们还占有一些非美国政府Corporation海之外投资人，并参予了几家合资大型企业或其他共同举办活动。

无论我们采用何种拥有权基本上，我们的目标都是对具有正因如此宏观经济劣势和一流CEO的大型企业来进行有意味的海之外投资。劝特别注意，我们转让海之外投资人是基于我们对其长时间经销商业务显出的预料，而不是因为我们将它们认作利用除此以之外市场变动的工具。这一点很极其重要：亨利和我不是选股者；我们是经销商业务选取者。

我犯了很多错误。因此，我们之内广泛的经销商业务包含一些具有真正非凡宏观经济地位的大型企业，许多其他具有极好宏观经济特点的大型企业，以及少数东南面边缘地位的大型企业。我们的股份持仓的一个劣势是——有时——很不够容易以优惠商家价格先期购置优秀的大型企业。这种投机取巧的境遇在谈判回购里是非常罕有的，而且从不仅有会大量频发。当它在有价股份市场上频发时，从错误里终止也不够容易得多。

惊异，惊异

表列出是关于你们的Corporation的一些心里，即使是成果丰富的海之外投资人也特别仅有会不已惊异：

许多人普遍认为默里巴德是一个浩大且有些奇怪的股票市场上市公司权益可数。事实上，默里巴德占有和兼营的美国政府“公用事业”上市公司权益——在我们的上市公司权益负债表上被分类学为房地产公司、厂房和电子系统——比其他任何美国政府Corporation占有和兼营的都多。这种劣势但他却都不是我们的目标。然而，这已带进事实。

截至月内，这些欧洲各国公用事业上市公司权益在默里巴德的上市公司权益负债表上的效益为1580亿美元。这一数字在上周有所上升，并将在此以后上升。默里巴德注定都在工业部门壮大。

每一年，你的Corporation都要缴纳大量的联邦支出。例如，在2021年，我们缴纳了33亿美元，而美国政府财政部份文件的大型企业支出收入国民生产总值为4020亿美元。此之外，默里巴德还缴交大量的州租税和之外国租税。“我在办公室来作贡献了”，这是默里巴德上市公司们不容置疑的假定。

默里巴德的历史背景动人地说是明了美国政府但政府和美国政府大型企业之间无形且不一定一定不被坚说是的股票市场共同父子关系。我们的讲述发端1955月内，以前默里巴德精纺和哈撒韦研发首肯原属他们的经销商业务。在劝上市公司批准的劝里，这两家历史背景悠久的原先英格兰纺织Corporation表达了对原属的离地努力。

例如，哈撒韦的询价向上市公司必要：“人力和政府机构的相结合将造就纺织零售业最强悍、最高效的组织之一。”这种乐观的观念受益了该Corporation的顾问贝克兄弟Corporation（Lehman Brothers）的支持（没错，就是那个贝克兄弟）。

我敢说是许，对于福尔河上（默里巴德）和原先贝德福德（哈撒韦）来说是，这是一个令人震惊愉快的日子。然而，当鼓手停止演奏、银行家们回家后，上市公司们却收获了一场灾难。

在原属后的九年里，默里巴德的私有眼睁睁地看着Corporation的净上市公司权益从5140万美元跌至2210万美元。这种下降在一定一般来说上是由海之外投资人转让、欠重原先考虑的利得租税和炼油厂停止见致的。但数千名员工9年的努力也带来了兼营财务危机。默里巴德的陷入困境不一定罕有：原先英格兰的酿酒业早就悄无声息地进入了漫长而不可逆转的死亡环游世界性。

在原属后的9年里，美国政府财政部也因默里巴德的问题而蒙受受损失。在此在此期间，这家Corporation多达只向但政府缴纳了337，359美元的支出——居然啊，每天才100美元。

1965月内，心里有了转机。默里巴德任命了原先政府机构层，重原先配置了需用的本金，并将几乎所有的收入顺利完成到各种极好的经销商业务里，其里大以之外经销商业务长年直至父子关系到。将收入再海之外投资与复利的力量相相结合，归因于了梦魇的效果，上市公司们发财了。

确实见述的是，默里巴德的私有不一定是这次航向修正的唯一萝卜销。他们“沉默的共同伙伴”，即美国政府财政部。随后从该Corporation缴交了数百亿美元的支出。还回忆起每天100美元吗？今天，默里巴德每天向财政部缴交分之一900万美元。

不合理地说是，我们的上市公司确实坚说是—实质上确实大肆宣扬—默里巴德的繁荣是由于Corporation在美国政府运行而受益积极支持培养的。 如果很难默里巴德，我们的各地区在1965年以后的几年里即使如此仅有会显出得非常优秀。 然而，如果很难我们在美国政府的家，默里巴德注定不仅有会带进便是的样子。 当你看到国旗时，劝说是声谢谢。

从1967年以860万美元购入National Indemnity开始，默里巴德早就带进挂钩“之外推”财力的世界性拥护者—这些我们转让并可以海之外投资的财力，但算作我们。 包含一笔一般来说大得多的人寿挂钩收入在内，默里巴德的总之外推财力已从我们进入挂钩经销商业务时的1900万美元下降到1470亿美元。

到目当年为止，这些之外推财力的开发成本可以忽略不计。 虽然我们境遇过好几年挂钩受损失加运行费用将近保费的情况，但总体而言，我们从归因于上市财力的承保举办活动里授予了55年的有助于营业额。或多或少不可或缺的是，之外推金非常具有水溶性。 我们挂钩经销商业务的财力每天都在来来去去，但它们的金额不仅有会出现急剧下降。 因此，之外推上市公司权益海之外投资时，我们可以从未来重原先考虑。

如果你还不熟悉之外推金的种概念，我强烈要求你参考第5页的长篇表述。 令我惊异的是，我们的之外推金上周上升了90亿美元，这种效益的累积对默里巴德的私有来说是很不可或缺，但却很难反映在我们的GAAP（“公认都簿记前提”）的收入和净系数份文件里。

我们在挂钩业体现的巨大效益，不小一般来说上要归功于默里巴德在1986年聘劝阿特拉•贾殷（ Ajit Jain．）时的好固执。 我们第一次见面是在一个周六的年当年上，我很快地问阿特拉他在挂钩零售业的境遇。 他回答说是：“很难。”

我说是“人无完人”，然后就雇工了他。 那是我的偶然日：阿特拉实质上是我能来作出的最与众不同的选取。 不够棒的是，35年后的便是，他即使如此如此。

关于挂钩的最终一个初衷是：我普遍认为，默里巴德的之外推金很有可能—但相比之下考虑到—尽可能在不见致长时间承保受损失的情况下再次延续。 但是，我可以说是许，在某些年里，我们将境遇这种受损失，似乎涉及非常大的数额。

默里巴德在防范主因流血事件层面的能力是其他挂钩Corporation所很难的—在我和亨利身故后，这一优先地位将长时间保持下去。

我们的四佼佼者

通过默里巴德，我们的上市公司占有数十家大型企业。 而其里一些Corporation又占有自己的一系列子Corporation。 例如，Marmon有将近100个单独经销商业务，从租赁支线车顶到研发卫生电子系统。

尽管如此，我们“四大”经销商业务Corporation的运行占了默里巴德Corporation效益的不小一以之外。 名列当年茅的是我们的挂钩Corporation集群。 默里巴德实质上占有该合资公司100%的的股份，我们之当年描述过该合资公司浩大的之外推财力。 我们为支持这些挂钩Corporation的强烈要求而顺利完成的巨额财力，更进一步扩大了这些挂钩Corporation的海之外投资上市公司权益。

挂钩经销商业务是为默里巴德量身定来作的。系列产品注定不仅有会过时，营业额不一定一定仅有会随着宏观经济下降和通货膨胀而上升。此之外，诚这封和投资者将注定不可或缺。我们Corporation尽可能而且一定仅有会兼营得很好。

当然，还有其他一些挂钩Corporation占有优秀的商业举办活动方式上和当年景。然而，要复制默里巴德的兼营方式上几乎是不有可能的。

苹果电脑，按月内总上市公司权益测算，是我们的佳绩，是我们另一种各种类型的持仓。在这里，我们的股东比重数为5.55%，极低一年当年的5.39%。这个六倍听起来像是小菜一碟。但重原先毕竟苹果电脑2021年的收入里，每0.1%的股东都是1亿美元。我们并很难要萝卜费默里巴德的财力来进行减持，苹果电脑的转让起了起到。

有一点系数得一提，那就是只有苹果电脑的利得租税才仅有会被计入默里巴德的净值。上周，苹果电脑缴交了我们7.85亿美元的利得租税。然而，按照我们在苹果电脑Corporation的“持的股份额”，营业额差不多了惊人的56亿美元。该Corporation保留了大以之外营业额运用于转让苹果电脑海之外投资人，这一羞辱系数我们给它一个来使赞。苹果电脑Corporation多才多艺的总裁兼总裁兼杰里米-库克将苹果电脑系列产品的用户认作自己的离别，这无可厚非，但他的其他支持者也或多或少受益匪浅。

BNSF，我们的第三大持仓，即使如此是美国政府商业举办活动的头号动脉，它是这个各地区和默里巴德最主要的上市公司权益。如果BNSF交通运输的系列产品转用卡车交通运输，那么美国政府的减排量将死水。

BNSF 2021年的营业额差不多了创纪录的60亿美元。这里需见述的是，我们谈论的是我们喜好的老式算法：扣除支出、租税收、挂钩、摊销和所有基本上计提后的营业额。（我们的这种算法也放出了一个警告：随着股市下降，对营业额的来进行“修正”，礼貌的说是法，早就越来越不够加频繁，也不够加可行。恕我直言，牛市造就了人事政府机构造假．．．）

BNSF的火车上周驶了1.43亿英里，运出了5.35亿吨装卸。总括天分都远远将近了其他任何一家美国政府支线Corporation。你可以为你的支线不已骄傲。

我们另一只重仓股BHE在2021年赚了创纪录的40亿美元。这比2000年的营业额1.22亿美元下降了30多倍，那一年默里巴德第一次购置了BHE的海之外投资人。今天，默里巴德转让该Corporation91.1%的的股份。

BHE的社仅有会天分与其人事政府机构营业收入一样见人注目。该Corporation在2000年很难和风能，也很难和风能发电。以前，它只是被普遍认为是美国政府浩大的能源事业零售业里一个一般来说较原先的、大得多的参予者。随后，在彼得-索洛德和帕克-庞加莱的拥护下，BHE带进了一家公用事业Corporation（劝不让倒是），以及美国政府和风能、和风能和供电科技领域的领军大型企业。

帕克关于这些天分的份文件出今天A-3和A-4页。你仅有会推测那里的简述绝对不是时下盛行的“洗绿”讲述。年当年在2007年开始，BHE每年都仅有会详细简述其在可再生可持续和供电层面的计划和营业收入。

不想更进一步洞察这些这封息，劝次访问BHE的主页brkenergy.com。在那里，你仅有会看到该Corporation长时间以来直至在制定防范可持续的意在，这些意在损耗了其所有的收入。但当年方有不够多的机仅有会。BHE占有极好的政府机构、成果、投资者，可以毕竟各地区对大型能源项目的需求。

海之外投资

今天让我们来谈谈我们失控的Corporation，这个列表再度说是明了苹果电脑。示例括号列出了我们持仓总上市公司权益最大的15只海之外投资人，其里几只是默里巴德的两位长时间海之外投资经理马修•库姆斯（Todd Combs）和特德•韦施勒（Ted Weschler）选取的。到2021月内，这对男模海之外投资经理对340亿美元的海之外投资占有全然的权力，其里许多海之外投资都很难差不多我们在表里适用的投票率系数。此之外，马修和特德政府机构的不小一以之外财力存在默里巴德的子公司大型企业的各种年金计划里，这些计划的上市公司权益未举例来说是在此表里。

※ 这是我们的实际回购价，也是我们的计租税基础性。

※※ 由BHE转让；因此，默里巴德上市公司数转让该头寸91.1%的保障。

※※※ 包含对西方石油Corporation100亿美元的海之外投资，包含优先股和购置股份的认股东证，这一组合今天效益107亿美元。

除了脚注前面的西方大股东（Occidental holding）和各种股份头寸之外，默里巴德哈撒韦Corporation还占有卡夫亨氏（Kraft Hein）26.6% 的保障 （采用“股东”方法测算，而非市场效益，效益为131亿美元）和Pilot Corporation38.6%的保障。PilotCorporation是旅游里心的龙头大型企业，该Corporation上周的收入为 450 亿美元。

自从我们在 2017 年购置了Pilot 的的股份以来，这以之外的股份已来进行了“股东”都簿记处理。在2023月内，默里巴德将购置Pilot的额之外保障，这将使我们的拥有权大大提高到80%，并避免我们在人事政府机构报表里更好相结合Pilot的收入、上市公司权益和负债。

美国政府之外债

默里巴德的上市公司权益负债表包含1440亿美元的本金和本金等价物（不包含转让的BNSF和BHE）。其里，1200亿美元以美国政府之外债的基本上转让，全部在一年这样一来到期。这使默里巴德为1%官方网站转让的之外债里的分之一1⁄2给予了财力。

亨利和我已强烈要求，默里巴德（连同我们除BNSF和BHE都有的子Corporation）将显然转让将近300亿美元的本金和等价物。我们希望您的Corporation在人事政府机构上众所周知，从不依赖于陌生人（甚至朋友们）的善意。我们俩都喜好睡个好觉，我们希望我们的债权人、挂钩索赔人和您也这样来作。

但是需1440亿美元之多？

我向你必要，这笔巨款不一定是群众性的疯狂显出。亨利和我也很难保住对大型企业拥有权的占有优势偏爱。事实上，80年当年的1942年3月内11日，当我购置了三股Cities Services优先股时，我第一次显出出对此的激情。它们的开发成本是114.75美元，要萝卜费了我所有的萝卜光。（同一天恒隆工业部门平仅有标准普尔收于99点，这一事实确实向你喊话：注定不让来作空美国政府。）

在我本来遭受财务危机以后，我总是将数80%的净上市公司权益海之外投资在海之外投资人上。在那段等待时间里，我最注目的状态是100%—今天即使如此如此。默里巴德目当年在大型企业里80%左右的仓位，是我并未找寻到符合我们长时间转让标准的整个Corporation或其里一小以之外（即可经销商的海之外投资人）的结果。

亨利和我在今天经常忍受着类似的重仓本金状况。这些时期但他却不是令人震惊愉快的，也不是永久性的。而且，偶然的是，在2020年和2021年在此期间，我们有一个开明的有吸见力的替代方案来侦察投资者。劝在此以后阅读。

的股份转让

我们可以通过三种手段上升您的海之外投资效益。第一种手段显然是我们心目里的重里之重：通过核心下降或购入来大大提高默里巴德大股东经销商业务的长时间盈利能力。便是，核心机仅有会带来的奖赏远极低购入。然而，与默里巴德的人力相比，这些机仅有会的体量很小。

我们的第二个选取是购置许多官方网站回购的极好或优秀大型企业的非大股东以之外保障。有时，这样的有可能性既众多又极具吸见力。然而而今，我们几乎很难推测什么能让我们沮丧的样子。

这在不小一般来说上是因为一个真理：长时间低利率推动所有产出性海之外投资的商家价格下降，无论是海之外投资人、别墅、农场、油井等等。其他因素也仅有会制约估系数，但利率显然很不可或缺。

我们体现效益的最终一条途径是转让默里巴德的海之外投资人。通过这个单纯的羞辱，我们上升了您在默里巴德占有的许多可控和非可控大型企业里的份额。当商家价格/效益等式确实时，这条途径是我们上升您投资者的一般来说、最考虑到的手段。（除了为持续上市公司上升效益之外，其他几方也授予了收入：转让对转让的股份的兜售方和社仅有会都有一定的理论上。）

周期性地，随着替代路径越来越很难吸见力，转让对默里巴德Corporation的上市公司来说是越来越很有意味。因此，在今天两年里，我们转让了总计2019月内之外部流通股的9%，总开发成本517亿美元。这笔开销使我们的长时间上市公司占有默里巴德所有经销商业务的分之一10%，无论这些经销商业务是全资占有（如BNSF和GEICO）还是以之外占有（如啤酒和穆迪）。

我不想忽视的是，要使默里巴德Corporation的海之外投资人转让有意味，我们的海之外投资人需给予前提的效益。我们不不想为其他Corporation的海之外投资人多付钱，如果我们在转让默里巴德海之外投资人时开销过高，那就用光。从上周月内到2022年2月内23日以来，我们以12亿美元的开发成本转让了不够多海之外投资人。我们的胃口即使如此不小，但将显然取决于商家价格。

确实见述的是，默里巴德海之外投资人的转让机仅有会有限，因为它占有一流的海之外投资人基础性。如果我们的海之外投资人被短期破坏者大量转让，其商家价格不稳定性和回购量都仅有会大幅变形。这种重塑将为我们给予不够多通过转让体现效益的机仅有会。尽管如此，亨利和我不够喜好我们占有的上市公司，尽管他们令人震惊仰慕的回购并转让的作风限制了长时间上市公司从机仅有会性转让里获利的一般来说。

最终，默里巴德Corporation特有的一个不够容易众所周知的效益测算：正如我们所提问的，确实各种类型的挂钩“之外推金”对我们来说是很有效益。碰巧的是，转让仅有会自动上升每股“之外推金”支出。这一数字在今天两年里下降了25%——从每股“A”类股79387美元减至99497美元，如当年所述，这在一定一般来说上归功于转让。

一个真是的爱人和一个真是的生意

上周，史蒂芬米切尔身故。史蒂芬是默里巴德地处奥格登的子CorporationTTI的创始人任副总裁兼总裁兼。在他的一生里—无论是在他的事业里还是在他的个人身份信念里—史蒂芬都悄悄地展示了亨利和我所仰慕的所有品质。他的讲述确实被传扬。

1971年，当灾难频发时，史蒂芬准备通用动力Corporation担任自产代理。在保住一份巨额国防合分之一后，该Corporation辞退了包含史蒂芬在内的数千名员工。

由于他的第一个孩子之际呱呱坠地，史蒂芬决定赌上自己，用他的500美元萝卜光创立了Tex-TronicsCorporation（日后不够名为 TTI）。该Corporation开始经销商小型电子元件，第一年的营业额总计112000美元。而今，TTICorporation经销商将近100万种不同的商家，营业收入达77亿美元。

但回溯到2006年：时年63岁的史蒂芬惊觉对一家人、实习和同事都很满意。但他有一个挥之不去的担忧，因为他才刚目睹了一位朋友们的年当年逝，以及不可避免的对其中产阶级和大型企业的主因严重性。史蒂芬在2006年问自己，如果他意之外过世，许多依赖于他的人仅有会频发什么？

年头一年，史蒂芬直至在为自己的选取而苦苦伤痛。把Corporation兜售给即使如此？从严谨的宏观经济角度来看，这种选取是最有意味的。毕竟，即使如此可以预认出有利可图的“协同效应”——当购入方计划性除TTI的重复经销商业务部门时，就可以节省开发成本。

但是，这样的购入这说是许还仅有会保留其总裁兼人事政府机构官、法令顾问、人力人力部门。因此，TTICorporation的同一职能部门将被自发性裁员。而且啊！如果需一个原先的配送里心，购入方的于家乡说是许仅有会比圣路易斯不够受注目。

不管在财政上有什么理论上，史蒂芬很快就得出结论，把Corporation兜售给即使如此不适合他。接着，他重原先考虑四处寻找寻一个股票市场买家——这个物种曾被必要地说是为板机购入Corporation。但史蒂芬明白，这样的买家仅有会着重于于“终止策略”。谁明白那仅有会是什么呢？ 重原先毕竟这一切，史蒂芬惊觉很难兴趣把自己35年苦心兼营的成果转给一个里间商。

当史蒂芬认出我时，他表述了为什么他把这两个备选买家意味著之外。然后，他归纳了自己的陷入困境，用了比这不够委婉的用词——“在重原先考虑了一年其他选取后，我不想把Corporation兜售给默里巴德，因为你是唯一剩下的人。”所以我提出了报价，史蒂芬答应了。一次拜访，一顿午餐，达成了一笔回购。

说是我们从此过上了爱的日常生活，这样说是都足以表达。当默里巴德购入TTI时，该Corporation有2387名员工。今天这个数字是8043。其里不小一以之外下降频发在奥格登及其周边地区。Corporation的盈利下降了673%。

每年，我都仅有会询问给史蒂芬，想到他的年薪确实大幅上升。每年，他都仅有会告诉我，“我们可以明年再谈，弗拉基米尔，我今天太忙了。”

当帕克·庞加莱和我参加史蒂芬的追悼仅有会时，我们认出了他的孩子、有一子、长时间共同伙伴（包含TTI的九位员工），以及分之一翰•起先（John Roach），他是默里巴德在2000年购入的奥格登一家Corporation的当年总裁兼总裁兼。分之一翰把他的朋友们史蒂芬见到长岛，当下地明白我们仅有会是绝配。

在追悼仅有会上，帕克和我听说是了很多史蒂芬只想支持的人和组织。他的慷慨是非凡的——总是不遗余力提升他人的日常生活，尤其是奥格登的人。

在所有层面，史蒂芬都是个杰出的人。

固执——不时是非凡的固执——在默里巴德发挥了起到。如果史蒂芬和我很难共同的朋友们分之一翰•起先，TTI也不仅有会在我们这里安家。但这份丰盛的偶然主菜数数是个开始。TTI很快就将默里巴德见导了其最不可或缺的购入。

每年春天，默里巴德的常务董事们都仅有会聚集在一齐，听取几位高管的陈述。我们有时仅有会根据近期购入的附近来选取大仅有会附近，这不一定一定常务董事们可以与原先子Corporation的总裁兼总裁兼见面，不一定够多地洞察被购入方的举办活动。

在2009年春天，我们选取了奥格登，这样我们就可以次访问TTI。以前，其总部或多或少地处圣路易斯的BNSF是我们转让的股份第三多的Corporation。尽管有这么多的的股份，我却但他却很难去过这家支线Corporation的其总部。

我的秘书黛布·博萨内克（Deb Bosanek）将常务董事仅有会的开幕午宴商量在10月内22日。与此同时，那天我商量年当年一点到达去见西蒙·西蒙（Matt Rose），他是BNSF的总裁兼总裁兼，我直至仰慕他的天分。当我考虑到这个月份的时候，我不一定明白我们的聚仅有会将与BNSF在22日晚些时候发表月末盈利份文件同时移师。

市场对这家支线Corporation的营业收入反应不佳。“大衰微”在那年月末全面爆发，BNSF的盈利情况反映了这种衰微。宏观经济当年景也很黯淡，华尔街对支线或其他很多样子也不友好。

第二天，我再度与西蒙拜访，并强烈要求默里巴德将为支线Corporation给予一个比作为上市Corporation所能努力的理论上的长时间本该。我还想到默里巴德愿意缴交的最高商家价格。

西蒙将这一提议转达给了他的常务董事和顾问。经过忙碌的11天后，默里巴德和BNSF宣布了一项考虑到回购。在这里，我要来作一个罕有的预测：BNSF将带进一个世纪后默里巴德哈撒韦Corporation和我们各地区的极其重要上市公司权益。

如果史蒂芬·米切尔（Paul Andrews）很难将默里巴德认作TTI的适合于本该地，BNSF的购入就注定不仅有会频发。

致辞

70年当年，我教了我的第一堂海之外投资课。从那以后，我几乎每年都很忘却与各个学龄前的许多学生一齐实习，再度在2018年“全职”。

直至以来，我最难的观众是我之外甥所在的五年级班级。11岁的小孩在座位上扭来扭去，茫然地看着我，直到我说是明啤酒（Coca-Cola）及其著名的秘密文件制剂。立刻，每个人身份都举起手来，我明白了“秘密文件”对小孩来说是是一种诡计。

教学和文学创作一样，帮助我工业部门发展和弄清楚了自己的思路。亨利说是这种现象为狗效应：如果你和一只狗坐在一齐，仔细地向它表述你的一个弥足珍贵初衷，你有可能仅有会遗留一只迷惑不解的灵长类动物，但你自己的思维仅有会不够清晰。

和大许多学生打招呼则要有效得多。我强烈要求他们在（1）这个科技领域找寻实习，（2）如果他们不需钱的话，找寻他们不想找寻的人一齐实习。我坚说是，宏观经济现实有可能仅有会干扰这种四处寻找寻。正因如此，我强烈要求许多学生们注定不让中止信念，因为当他们找寻到那种实习时，他们就早已是“实习”了。

亨利和我，我们自己，在境遇了一些年当年期的磨难后，步入了这条重原先占领的道路。我们都是在我叔父的杂货店里来作任副职，亨利1940年，我1942年。我们每个人身份都被调配了愚蠢的目标，回报也很少，这绝对不是我们不想尽办法的。日后，亨利开始从事法令实习，而我则尝试着兜售交易所。我们对实习的总体即使如此不高。

最终，在默里巴德，我们找寻到了自己喜好来作的心里。除了极少数例之外，我们今天早就与我们喜好和这封任的人“实习”了几十年。与史蒂芬•米切尔（Paul Andrews）或我上周告诉过你的默里巴德大中产阶级这样的公关老朋友，是一种日常生活想像力。在我们的其总部，我们雇工主正派和有才华的人-很难大人。每年的平仅有流动率大概是一个人身份。

然而，我不想忽视另一件事，它使我们的实习越来越像是和满意都从为您实习。对亨利和我来说是，很难什么比授予个人身份长时间上市公司的这封任不够系数得的了。几十年来，他们转入我们，努力我们带进他们财力的有用托管人。

似乎，我们不能选取我们的上市公司，如果我们的兼营基本上是合伙的话，我们可以这样来作。任何人便是都可以购置默里巴德的海之外投资人，并当初很快再转售这些海之外投资人。当然，我们仅有会有一些这样的上市公司，就像我们仅有会有标准普尔Fund转让大量默里巴德海之外投资人，只是因为它们被强烈要求这么来作。

默里巴德的上市公司是一个浩大的个人身份和中产阶级团队，他们选取转入我们，意愿近“至死不渝”，到了一个不同寻常的一般来说。他们把不小一以之外——有些人有可能仅有会说是是太多的支出托付给我们。

这些上市公司有时仅有会坚说是，默里巴德有可能远不是他们本可以来作出的最佳选取。但他们仅有会说是明说是，在他们最满意的海之外投资对象里，默里巴德的综合排名靠当年。不一定一定，那些对自己的海之外投资不已难受的人，将比那些被大大不稳定性的头条原先闻、传言和强烈要求所制约的人授予理论上的奖赏。

长线上市公司既是亨利和我直至设法的“合伙”，也是我们在默里巴德来作决策时直至重原先考虑的“合伙”。我们不想对他们说是：“为你们‘实习’冲动很好，我们感谢你们的这封任。”

历年来上市公司大仅有会

月份早就考虑到。默里巴德Corporation将于4月内29日（周五）至5月内1日（周日）在长岛移师历年来上市公司大仅有会。关于上市公司大仅有会的具体内容读到在A-1和A-2页。长岛急切地等待着你的赶上，我也一样。

我要用一个广告来终结这封这封。“表弟”麦克-为公司所设计了一款浮式“派对”小船，目当年由默里巴德子CorporationForest River产出。这款小船将于4月内29日在默里巴德上市公司大仅有会上发表。而且，数在两天等待时间内，上市公司可以以10%的实惠购置麦克的杰作。你们的常务理事长仅有会买一艘供一家人适用，转入我吧。

2022年2月内26日

弗拉基米尔·为公司 常务理事长

本文来自原先浪财经，金十相结合报道

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