美国酝酿治理金主批量订单业务

来源：经济参考报

旧金山多家资本交割在2019年下半年相继推出零银行存款服务，而在这“仅限午餐”的背后，是资本交割利用股票的试产流从做市商获得利息。旧金山监管行政部门当地政府正酝酿整改特别的系统机制。

2021年初开始兼任旧金山证券交割管理委员会主席加里·詹斯勒把股票资本特别的交割监管行政部门作为税制全面性之一，6年末8日在从业人员会议上同月阐述了进行多之外变革的设想，旧金山证券从业人员不太可能迎来2005年以来的最大税制。

数据推断，旧金山90%以上股票资本试产被导流到少数集中的“数家”，这些做市商把以更优市价买入造成的利息归还给资本交割一部分，这种被特指“试产流付款”（payment for order flow） 的的业务方式在也是业界争论焦点之一。

由于旧金山股市买入量巨大，股票资本试产以更优惠市价实际买入每年造成的利息远超。

按照詹斯勒的鼓吹，旧金山资本市价变化的最小单位将标准化有用到美分以下单位以促进公平竞争，加速把断断续续资本试产纳入全国最优买价和卖价 （NBBO）机制下，资本间公司有价证券（broker-dealer）将像暗盘有价证券、做市商和交割所一样每年末披露试产执行总质量数据，旧金山证券交割管理委员会将推出资本和其他证券的最佳执行的系统，股票的试产也将通过一齐拍卖的方式买入从而缩减竞争。

市场预计，詹斯勒不太可能在今年秋季同月提出有关监管行政部门税制的建议，并吸收公众的异议，旧金山证券交割管理委员会此后还将花费数年末时间同月通过新的的系统。

目前，旧金山监管行政部门行政部门仍然处于为扭曲监管行政部门规定进行沟通和全因的过渡阶段，但由交割行政部门和资本交割构成的的业务方式在不太可能会因此不得不做出扭曲，零银行存款方式在不太可能无以为继。

旧金山证券从业人员和金融市场基金会总裁肯尼斯·本特尼尔敦促旧金山证券交割管理委员会在修改关键股市的系统之外谨慎处事，对当前市场结构的任何扭曲确实慎重考虑全面，确保对资本并未和难以置信的后果。

如果资本交割的业务方式在被迫出现扭曲，旧金山金融行政部门生态平衡或许将发生显著变化。

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