东亚前海证券：给予湖北宜化买入评分

东亚港湾上市公司有限责任母公司芒果贺数期对湖北宜化展开研究课题并公布了调查报告《引进外资巩固产业战术上，磷石油化工产业业绩停滞》，本调查报告对湖北宜化证明了转售估价，当前公司股票为19.49元。

湖北宜化(000422)

惨案点评

2022年7年末28日，湖北宜化公布公告，拟以其对吐鲁番宜化享有的10亿元委托贷款债权再生为作价的方式则展开引进外资入股。本次债转股完成后，母公司对吐鲁番宜化持股%由19.90%变更为35.60%。

母公司停滞最佳化资产构造，密集战术上资源。数年来母公司停滞碎裂不良资产，引进外资优质大公司。2022年5年末，母公司发布新闻发布新闻发行转让湖北秀山石油化工价值1,409.81万元债权；2022年4年末至6年末，母公司分别对新宜石油化工、邦普宜化环保组织与松滋肥业引进外资10.4亿、1.76亿和2亿元。吐鲁番宜化煤炭开采战斗能力曾达2000万吨/年，尚有硫市场所需60万吨/年、三聚氰胺投产和拟扩建市场所需各8万吨/年，矿藏非常丰富，生产成本战术上微小。本次债转股有助巩固母公司的煤石油化工、氯碱石油化工产业战术上，提高资产低质量，密集战术上资源。截至2022Q1，母公司资产负债率为78.51%，下同下降14.28个pct。

磷石油化工产业停滞业绩，母公司不具矿山资源战术上。自给自足前端，据百川盈孚统计分析，矿山石在2021年的产量约为10271.8万吨，较2016年以来的最多点下降28.7%，且方针放宽下未来新增市场所需有限。母公司子母公司不具30万吨矿山市场所需，且目前为止正在查验150万吨/年采矿准许，母公司矿山资源不具联合作战战术上，未来市场所需停滞被囚，营业额有望维系高增。所需前端，磷肥与科技种设计齐飞涡轮机所需增长速度。磷肥多方面，根据百川盈孚统计分析，截至2022年7年末28日，磷酸一铵和磷酸二铵市场均价计有4179元/吨和4231元/吨，分别较年初上涨45.2%和22.8%。科技多方面，2021年我国科技车卖出为352.1万辆，下同增长速度1.6倍；2022年1-6年末我国科技车卖出为260.0万辆，下同增长速度115.6%。综合来看，矿山新增市场所需受限，双中下游发芽拉动所需，磷石油化工产业停滞业绩，母公司资源战术上微小。

2022年半年度营业额延续高增，母公司成长脚步不歇。2022年7年末14日母公司公布公告，预计2022H1实现归母净利润16.50-17.50亿元，下同增长速度127.43%-141.21%，母公司传统习俗业务范围内停滞业绩，科技业务范围内接棒打开未来空间，2022年全年营业额可期。

外资要求

我们维系在之前调查报告中的营收预见。基于7年末28日走势，考虑到2022/2023/2024年母公司EPS计有3.08/4.16/4.53元，对应P/E计有6.43/4.75/4.36倍。结合产业高业绩和母公司未来市场所需产量被囚，看好母公司演进。维系“强烈推荐”估价。

安全性提示

安全及环保组织方针升级、贵金属和电力价格上涨、电量技术变化等。

上市公司之银河统计分析中心根据数三年公布的研报统计分析算出，中信上市公司王喆研究课题员团队对该股研究课题较为密集，数三年预见准确度最小值为54.97%，其预见2022年度归属净利润为营收27.38亿，根据现价换算的预见PE为6.39。

最新营收预见明细如下：

该股最数90天内共有3家机构证明了估价，转售估价3家；过去90天内机构目标均价为31.59。根据数五年财报统计分析，上市公司之银河收购价分析工具标示出，湖北宜化（000422）产业内竞争力的护城河良好，营收战斗能力很低，营收成长性很低。财务可能有隐忧，须重点关注的财务测试方法之外：有息资产负债率。该股好母公司测试方法2银河，好价格测试方法1.5银河，综合测试方法1.5银河。（测试方法仅供参考，测试方法范围内：0 ~ 5银河，最多5银河）

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