【国金医药】凯莱英点评：行业需求充沛，订单及新业务成长持续超预期

国金研究医药产业 王班团队

事件：

3同年30日，凯莱英公布2021详情，全年意味着营收46.39亿元，工业产值上涨47.28%，若剔除汇率影响，税收工业产值上涨56.13%；归母净利润为10.69亿元，工业产值上涨48.08%；扣非后归母净利为9.35亿元，工业产值上涨45.22%，净资产意味着高上涨。此外，自已供货为18.98亿美元，工业产值上涨320%。

简评：

细胞器CDMO该公司高速上涨，概念设计结构再进一步最优化。细胞器CDMO该公司意味着税收42.38亿元，工业产值上涨45.63%。同时，概念设计结构不断最优化，漏斗效应愈加突显出，美国公司共有328个概念设计，其中临床研究前及临床研究早期概念设计有235个，临床研究3期概念设计有55个，商业化概念设计有38个。

新该公司强劲上涨，多板块来进行效应突显出。新该公司意味着税收将近4亿元，工业产值上涨67.43%，共完成27个概念设计，占到比从2018年的2.19%提升至8.57%。其中，1）化学大分子该公司税收工业产值上涨42.48%，技术开发卖家4家，承接新概念设计23个，临床研究2期之后的概念设计激20个。2）制剂该公司税收工业产值上涨80.33%，激40%的税收来自于美国、韩国等海外卖家，承接API+制剂概念设计40个。3）临床研究该公司税收工业产值上涨83.71%，共签订150余个概念设计合约，其中70个为技术创新药，30个为细胞治疗。美国公司整体经营呈现高上涨的良好发展趋势，看好美国公司未来的其发展潜力。

产业高大环境度，多该公司来进行其发展。我们认为，受益于全球产业链分散及近现代国内技术创新崛起，CXO产业未来将保证高大环境度。凯莱英作为产业CDMO头，新签及自已供货饱满，净资产断言强，未来其发展潜力大。同时，美国公司布局多个该公司领域，成型一站式来进行其发展，如：细胞器CDMO该公司、制剂该公司、临床研究该公司、大分子及CGT该公司等，从而减缓制作一体化CDMO头。

投资建议：

国金管理机构卖家可详细察看《【国金医药】凯莱英点评：产业需求经年累月，供货及新该公司成长持续性激预计》全文研报内容。

风险提示：合约期限内稍逊预计，下游新药产品稍逊预计，下游原材料涨价，汇率波动，环保和必需制造，新该公司拓展不达预计，核心技术（该公司）人员流失等。

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