SWIFT制裁引发卡普兰时刻，瑞信：美联储陷入扩表危机

JT²资讯研究

瑞士信贷借贷和债券入口专家Zoltan Pozsar已对公布研报，把中国文化对此前苏联的SWIFT禁运与卡普兰危机相提并论，否认卡普兰因其三方有鉴于此代理不肯免除隔夜借贷交割而未能还债债券额度，与商业银行因SWIFT种系统失效而未能接收和缴纳欠款没有区别。该行实为，欧美触发SWIFT禁运，将能随之而来国际上商业银行框架内出现欠款欠付和巨额欠下，并促使债券当局、尤其是财年重启向零售商提供美元的每日配置，含意美国政府3同月相当大机会加息此前财产负债表再扩充。

“中国文化对此前苏联的禁运可能会让额度零售商陷入‘卡普兰周末’。”Pozsar在份文件中写道。“商业银行因被排除在SWIFT基本上而未能缴纳的情况，与卡普兰三兄弟因其有鉴于此商业银行不肯代其缴纳而未能缴纳的情况相同。历史不会重演，则会相似。”

环球同业商业银行股票零售商电讯协会（SWIFT种系统）属下国际上间部门跨境缴纳的关键性基建，由10国集团（G10）的国家银行及欧国家银行负责管理监管。

由于此前苏联的风能自产优势，该国一直是“营收代表人”，即一般而言在欧洲美元零售商无偿大量额度的对等。该国商业银行享有超过4500亿美元的非黄金资本，私营部门有超过5000亿美元的流动投资者。

在这近1万亿美元的流动财产中，有3000多亿美元是短期债券零售商工具。Pozsar估计，其中约2000亿美元是外汇套利零售商上的美元额度。

作为此前苏联储备离开套利零售商的必要性确实，他指出，此前苏联在出售美国政府国债后对外国国家银行的不动产逐年增大，并必需说是，外汇套利的财产负债表表现形式----即期出售和远期出售其他债券的美元----是美元贷方用寄出的本币兑美元抵押品出售的非美元财产：“对于中央商业银行来说是，这些一般而言是在其他国家银行的存款。”

Pozsar强制执行，在债券零售商上部署3000亿美元是相当大的一个数字，根本未能推广借贷零售商上的价差。“顽固只能，3000亿美元要么可能被禁运困住，要么以某种方式从中国文化转移到东方，无论哪一种都将带进零售商血案。”

他认为，如果额度通过禁运被冻结，那么此前苏联这个营收代表人就会变成赤字代表人，进而随之而来挪用现金，那么零售商必定会对隔夜数万亿美元的短期借贷零售商冻结进行额度人。这将含意着中国文化商业银行相应外汇套利账户的以外“背弃”，以及存款的流出----这些部门随后可能不得不挪用美元反之亦然利息。

Pozsar必需道，把多家此前苏联商业银行排除在SWIFT信息种系统基本上的最终，可能随之而来国际上商业银行框架内出现挪用现金和巨额欠下，这毕竟将带进另一个与卡普兰三兄弟破产极其的血案。

正如他回顾的那样，格鲁吉亚独立战争似乎已经转化为另一场财年财产负债表扩张危机，就像新冠病原一样。当此前的超额通货和逆借贷备忘录须要还实在，债券当局并不需要采取行动，血案将随之而来财年在探讨缩减量化恰当来再加通涨之际，可能会先再度扩充财产负债表。

“因此，财年的财产负债表可能会在缩减之此前再次扩张——这不仅仅是因为反之亦然利息，”Pozsar写道。“或者，在量化紧缩（QT）触发此前，由于往来商业银行向借贷零售商大量提供抵押品，隔夜逆借贷工具利率须要中出现了出乎意料的通货要求。”

中信证券600030.SH2同月28日公布研报指出，对于日此前美国政府等中国文化国家宣布将以外此前苏联股票零售商部门“剔除”SWIFT种系统，该部门认为本次禁运风速突出更新，但仍留有余地。预期资本零售商受恐慌情绪影响仍将持续震荡，大宗商品售价或将维持高位。国际上铝价可能仍有直通空间，跌幅可能在10%左右。大豆等粮食售价或将同样持续高位。

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