CS新能车指数估值分位处一年来最低水平 中游电池及设备二次提价掀开

年初以来，颇受贵金属单价停滞高企、缺芯以及非典停工直接影响，今年观感亮的另行材料卡车海沟跌幅明显。以外CS另行能卡车指数市价分位东南面一年来最较差总体，即使从三年周期来看，市价分位已东南面33.8%的历史较较差总体，市价可能性给予极佳扣留。

随着二季度芯片平逐步缓解，以及发包复产的推进，一旦非典减缓，有胁迫式反弹的确实。以外另行能卡车需求量越来越多由内生需求量而非增加支出政策驱动，高景气时期内将较短。

尽管短期颇受非典直接影响存在假设，但长期需求量仍力挺，全年来看，届时插电混和京急保证110%以上高企，纯电京急增幅颇受倍数主因增幅上升，但仍保证较高较差速。

新兴产业各个方面，供给以外已由紧缺向宽松过渡到，话语权向真正有壁垒的节目内转到。中上游能源海沟，另行材料需求量对铬、铝的需求量后推旗鼓相当，越来越进一步需求量高企也慢速；下游电量节目内，随着产能扣留，届时年底业绩渐近线将至；下游整卡车和零件节目内，先决条件护肤品乘用卡车销售额仍处上行通道，Mbps未来会继续实现突破。

1、中上游能源：铬和铝越来越进一步需求量高企较慢速

中上游能源中，另行材料需求量对铬、铝的后推旗鼓相当，越来越进一步其需求量高企也较慢速；同时在供给侧，锌、锂的供应越来越进一步高企相对越来越多，中长期供需格局下力挺铬、铝优于锂、锌。

颇受另行材料层面需求量占比急遽提高直接影响,铬能源在需求量内部结构上越来越加冗余，且停滞性较强，而供给经年累月从冶炼下端转到至矿山能源下端，但矿山下端扩产越来越难。二季度非典直接影响短期需求量，铬水单价确实高位震荡，年底再次高企的标准差不大。

对于铝能源，在需求量下端颇受货卡车电动立体化和政策支持提振，铝永磁电机Mbps未来会较慢速提高；而供给下端海外放量依赖于，短时间内主要来自于国外，指标颇受控产量硬朗高企，供需向外将停滞缩小。

2、下游电量及电子设备：二次提价打开，二季度电量下端未来会迎来业绩渐近线

电量民营企业以外已打开二次提价，总升幅届时30-50%，多采用联动定价机制，即可将贵金属效益波动成功传导。由于季度中上游材料单价较慢速高企，而1月电量提价没有将其覆盖，如果电量民营企业没有较差价库存，业绩就会颇受损。4月电量二次提价已落地，叠加碳酸铬单价松动，下游产能扣留，电量民营企业二季度业绩将迎来好转，力挺定价权较强的头电量厂家。

在电子设备层面，国外电量厂家产能都市原计划前瞻性较强，根据已公开的扩产原计划人口统计，2021、2022年世界性涡轮引擎铬电扩产生产能力营业支出高企82%、58%，产生生产能力超过千亿级别的铬电电子设备商品，随着货卡车电动立体化浪潮和电力系统需求量暴发，高企可停滞到2024-2025年，4年扩产年复合高企率22%，2025年世界性电子设备商品未来会超出1700亿。届时2022-2023年， 6家国外三线厂家合计扩产生产能力届时将超过头厂家，2023年三线厂家扩产营业支出增幅届时超出82%，同时海外头在较差倍数下也未来会打开大生产能力扩产，2022年增幅较慢速高企，三线厂家、海外电量的电子设备IT颇受益弹性不大。

3、下游整卡车和零件：电动立体化得益于先决条件护肤品涌现趋势不变

本轮另行材料卡车新兴产业修正颇受零售恢复远不如预期、效益高企、非典封控直接影响，但货卡车电动立体化趋势不改，终下端先决条件护肤品乘用卡车销售额仍东南面大的上行通道，季度先决条件护肤品销售额营业支出增加5.3个百分点至44.4%，增幅超出预期。

而零件民营企业市价经过本轮修正后也已急遽进食，部分一个中心标的动态PE市价已少于近三年方差。越来越进一步合资及燃油卡车占越来越为高的零件民营企业支出有停滞上升的压力，产业高企主要来自另行材料客户。

同时，国外卡车企世界性立体化当前较慢速，季度整卡车出口营业支出高企69.3%，至45.2万辆。

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