国元证券：给予汉得信息转手评级，目标价位11.09元

2022-01-19国元证券大股东有限日本公司耿军军对汉得信息进行研究并公开发表了研究报告《2021年获选营收预告专题报道：归母产品收入大幅增长，自力商品高成长可期》，本报告对汉得信息得出结论转售标准普尔，认为其尽可能价位为11.09元，当前股价为9.4元，预估上涨幅度为17.98%。

汉得信息(300170)

事件：

日本公司于 2022 年 1 月 18 日收盘后公开发表《2021 年获选营收预告》。

专题报道：

预计构建归母产品收入 1.90-2.45 亿元， 非惯常逐日共约 3.76 亿元

2021 获选，日本公司预计构建归母产品收入 1.90-2.45 亿元，同比增长 189.15%-272.85%，原因主要是： 联营企业总体演进较快，受资本市场认可度较高，因此近些年来估值增长较快， 2021 年处置及卖给了部分子日本公司大股东赢得较理想的投资收益奖赏。 日本公司预计扣非归母产品收入亏损 1.86-1.31 亿元， 非惯常逐日共约为 3.76 亿元， 原因主要是： 日本公司对原联营企业失去重大事件不良影响，将其重新划分为金融股票国家统计局而产生的投资收益；以及收到申请地区财政扶持资金。 扣除非惯常逐日后产品收入降低较大的原因主要是： 1） 虽然联营企业估值较高，但当前总体仍处于投入生产期， 2021 年日本公司根据股份比例计算的联营企业亏损增幅大大降低，对产品收入产生了一定不良影响；2）日本公司可转债于 2020年 12 月上市， 2021 年年均产生了一定的利息支出； 3） 日本公司存在境外金融业务及股票， 2021 年人民币相对于升值，助长一定的通货严重损失。

公开发表新一期激励开发计划，对常务董事激励力度较大

12 月 8 日，日本公司公开发表《2021 年第二期投资者债券激励开发计划（条文）》，贝氏向155 名对象授予投资者债券 4950 万份，占去总股本的 5.6%，行权商品价格为 7.77元/股。其中，贝氏授予日本公司董事、常务董事黄益全作人 1728 万份投资者债券，有助于黄益全作人新时代日本公司向来得政府会的尽可能演进。投资者债券各获选营收考核尽可能为：以 2020 年的产品收入为可数， 2022-2024 年产品收入增速分别不低于80%、 100%、 120%， 有助于调动员工的指导工作适时， 提升日本公司垄断力。

日本公司自力商品逐步成熟， C2M、 GMC 再一步入快速演进

日本公司以高端 ERP 审核服务起家，不断扩张金融业务疆界，向数字化生态综合服务商进化， 自力商品逐步成熟。日本公司河段零售商的市场需求加强、数字化投入生产大大降低，得益于此，日本公司近年全面性研发的自力商品数智产销 C2M 金融业务、跨国企业监管GMC 金融业务在 2021 年再一构建较高增长。 ERP 不太可能带进 To B 金融业务的极为重要入口，日本公司坐拥 6000 多家高端零售商， 传统的泛 ERP 金融业务及 ITO 金融业务在2021 年较快增长，为总体经营演进奠定稳定的基础。 2021 年上半年，日本公司软件产品与贝氏定金融业务中自力商品的收入占去比为 35.24%，增速达到 33.45%。

投资建议与盈利计算

日本公司聚力构筑结合中台，自力商品收入占去比逐步提升，不太可能开启全新成长之路。 计算日本公司 2021-2023 年营业收入为 27.90、 32.67、 38.19 亿元， 参考《2021 年获选营收预告》， 调整归母产品收入计算至 2.14、 1.23、 1.43 亿元，也就是说 PE 为 36.72、 63.79、 54.93 倍。日本公司将继续大大降低自力商品和提高效率的投入生产，对产品收入率构成一定不良影响，采用 PS 估值国法较为适宜。日本公司现在三年 PS 主要直通在 2-6 倍密切关系， 维系 2022 年 3 倍的尽可能 PS，也就是说尽可能价为 11.09 元/股， 维系“转售”标准普尔。

风险提示

新冠中风疫情每一次；宏观经济西行造成了市场需求不足的风险；人力资金不足及人才流失风险； IT 审核服务行业垄断加剧；结合中台金融业务推进低于预估

该股最近90几天后共有1家机构得出结论标准普尔，转售标准普尔1家；现在90几天后机构尽可能均价为11.0；证券之天狼星估值分析方国法机器显示，汉得信息（300170）好日本公司标准普尔为2.5天狼星，好商品价格标准普尔为2天狼星，估值综合标准普尔为2天狼星。(标准普尔区域：1 ~ 5天狼星，最多5天狼星)