制成品涨价毛利率仍稳 沪江材料冲刺北交所周五上会

每经记者 朱万平 每经编辑 张海妮

在曝光招股说明书（审批稿）有约5个年末后，南京沪江混和材料股票有限子公司（以下亦援引沪江材料）再次走到了；也关口。11年末26日，北交所发布公告援引，订于12年末3日早上举行联席会议，议决沪江材料IPO事宜。

沪江材料主要从事高阻隔工业部门软剪裁的研发、生产和销售，是专业的高阻隔工业部门软剪裁总体解决方案缺少商。本年11年末，沪江材料被工业部门和技术创新部评为国家级专长特新“小巨人”企业。

不过，沪江材料的大家族色彩较为轻微。现在，子公司实控人章育骏大家族支配92.20%股票的绝对多数，且章学诚大家族多人在子公司转任大公司。统计数据期内，沪江材料独自一人向实控人大家族大额回购，独自一人从实控人手中不时股票交易资金投入，而这也引起了监管部门的注意。

毛利率稳有两方面主因

沪江材料正式成立于1995年，2002年进入工业部门特种剪裁层面，2003年子公司的主导产品铌塑混和重包袋研发获得成功并投产，发展至今已形成铌塑混和重包袋、铌塑混和内袋、PE重包袋、PE内袋、持续性膜三大系列产品，主要应用于石化、电机（锂电）、食品、医药学等产品的特种剪裁。

不过，根据招股书（；也稿）曝光，石化层面是沪江材料产品最主要的应用层面。本年和明年年末初，子公司有约82.81%和82.49%的收入都来自于石化层面。其代表买家包括AG、帝斯曼等。而锂电产品，是沪江材料第二重要的应用层面，其代表买家包括合肥国轩电池材料有限子公司。

沪江材料的主要铁矿石包括塑料量子、铌箔等，其市场需要价钱与国际大宗商品油田、铌等具有很强的联动性。2020年下半年以来，油田、锆等大宗商品涨幅轻微，且波动幅度小得多。不过，在铁矿石涨价的背景下，沪江材料的毛利率依然较为平衡。

对此，沪江材料解读主要有两方面主因：一方面，子公司向埃克森美孚此前订购可以获得订购价钱上的优惠；另一方面，子公司与主要买家AG、帝斯曼等买家签有带价钱联动条款的协议，即有订下沿河铁矿石价钱波动超过一定幅度，可在下一个年末/本季完成产品价钱变动。因此，子公司占有更高和平衡的毛利率水平。

业绩方面，持续发展沪江材料总体向好。2018~2020年，沪江材料分别实现业绩2.07亿元、2.08亿元和2.31亿元，归母净利润分列2632.77万元、2876.09万元和3266.66万元，西北面增加大势。沪江材料还原计划，明年子公司业绩为3.1亿~3.5亿元，同比上升34.01%%~51.30%%，归母净利润为4200万~4600万元，同比上升28.57%~40.82%。

近年子公司年中大额回购

沪江材料是主营更为类似于的大家族企业，子公司实质支配人章育骏、秦文萍夫妇及其弟妹章澄、章洁，4人合计支配子公司92.20%股票的绝对多数。现在，章育骏转任子公司董事长、秦文萍转任子公司董事，章澄、章洁分别转任子公司总经理和副总经理职务。此次IPO获得成功后，章学诚大家族仍将西北面绝对控股独立性。

值得一提，持续发展沪江材料年中大额回购。2017年以来，子公司分别完成5次现金回购，金额分列749万元、749万元、796.8万元、796.8万元和796.8万元，合计3888.4万元。由于实控人大家族股权比例极高，这些回购绝大多数都落入了实控人的“腰包”。

与此同时，持续发展沪江材料向实质支配人股票交易了不少资金投入。2018年初，沪江材料向秦文萍借款流通量2000万元，主要用于子公司的外债需要。此后，又陆续向秦文萍借入或归还部分资金投入，而截至明年6上旬，子公司尚欠秦文萍借款本金1000万元。

针对子公司大额回购同时向实质支配人及关联方股票交易资金投入，监管部门也关注到上述难题，曾决定沪江材料说明该行为的合理性。

对此，沪江材料解读援引，年中回购是为了兼顾外部投资者和中小股东的利益，始终保持子公司利润分配年中平衡。而子公司向实控人借款，是顾及操作有用以及融资成本等因素。已为，秦文萍向子公司缺少的借款利率不高于同期银行贷款利率。