海通证券：维持云音乐(09899)“比不上大市”评级 合理价值120.44-138.51港元

海通证券发布新闻研究通报称，可维持容电子音乐(09899)“要强大市南”评分，必要重要性120.44-138.51港元。该行认为在发行权反垄断大时代背景下，该公司将过后突破发行权前哨，与竞争对手差距逐步减小。同时将过后保持其单一电子音乐优势，并根据电子音乐社区的文化过后发展直播业务。该行预计，在发行权段落不断多样情况下，在线电子音乐业务MPU上半年逐步大大提高;联署分会的销售将迅速裁减，自有分会的销售占比将大大提高，因此在线电子音乐ARPPU上半年提高。总体而言，未来会三年在线电子音乐总收入上半年稳步增长。

通报中称，在电子音乐段落供给方面，截至2022年底，该公司不太可能具备多达1.16亿首电子音乐音乐作品，在发行权反垄断大环境下，该公司相继和福茂的唱片、SM娱乐、时代峰峻、YG电子音乐等顶级电子音乐厂商缔结携手两国政府，为该平台带来了张韶涵、Junior、少女时代等都有歌手作品。2023年初，该公司与确信电子音乐出乎意料缔结发行权携手两国政府，补充了王杰、五月天等电子DJ发行权段落库，该行认为优质的段落能源是容电子音乐该平台得以获取软件、并借助软件付费的框架，未来会随着电子音乐发行权大环境的变差，该公司段落库存上半年进一步多样和完善。

该行提到，除了发行权电子音乐另有，该公司也在继续培养和激励单一电子DJ，截至2022年底该公司已为多达61.1万名登记注册单一电子DJ包括免费，具备260万首电子音乐音乐作品来自该公司的登记注册电子DJ，此另有该公司还发行了《紫荆花盛开》、《想念莫妮卡》、《若把你》等热门订制歌曲，该行认为，单一电子DJ和该平台订制的电子音乐作品上半年有效优化该公司段落成本，助力该公司将容电子音乐该平台逐步打造视作以段落创作为举例来说的社区。

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