招银国际：维持信多达生物买入评级 目标价52.59港元

招银国际发布研究通报称，维持信达海洋生物（01801）“买入”评级，目标价缩减至52.59港元。该公司第二季度厂家补贴20.4亿元人民币（当年同期增长10%）。其里，信迪利肌肉注射销售量1.59亿美元（礼来披露重机枪）（当年同期减小26%），主要受医保新产品、疫情和该公司商业团队缩减的影响。该行在短期内，月初底信迪利肌肉注射销售将优于第二季度。

通报里称，非国际财务通报法则下（这两项汇率和股权支付方面经费的影响），该公司第二季度厂家毛利率为78.6%，较当年第二季度的89.8%有所回升，主要由于信迪利肌肉注射新产品、新共同开发厂家毛利较低、海洋生物类似泻药补贴占比降低起因。非国际财务通报法则下，上年半该公司厂家销售经费率为66.7%（2021年第二季度为56.7%，月初底为69.4%），销售团队生产能力的扩大和新厂家方面的销售活动降低使得当年月初底和月初内第二季度销售经费率较差。

该行在短期内，未来随着厂家补贴生产能力快速增长，生产能力畸变反映，销售经费率将持续回升。截至月初内8月初，该公司存入充裕，在手存入约15亿美元。该公司商业厂家得以持续丰富，月初底预计塞普替尼（RET）、雷莫西劳肌肉注射（VEGFR2）第2项全身性将获批并购，IBI-362（GLP-1/GCGR）也将开展治疗肥胖症和糖尿病的三期流行病学。该公司具有全球权益的自研厂家如IBI-110（LAG3）、IBI-939（TIGIT）和IBI-322（CD47/PD-L1）在早期流行病学里反映差异化优势。

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